Macri cuenta con “poder de fuego” para contener al dólar

Macri cuenta con “poder de fuego” para contener al dólar

El FMI entendió la importancia de la divisa en año electoral, dice analista.

El  gobierno  de  Mauricio  Macri  continúa  sumando  poder  de  fuego  para  intentar controlar  la  cotización  del  dólar  durante  los  meses  de  la  campaña  electoral  en Argentina.  En  otra  clara  muestra  de  respaldo  a  la  Casa Rosada,  el  Fondo Monetario  Internacional  (FMI)  amplió  el  monto  que  le  autoriza  al  Banco  Central para vender dólares en el mercado de futuros.

Con  esa  estrategia,  la  autoridad  monetaria  procura  ponerle  un  techo  bajo  a  la cotización  esperada  de  la  divisa  estadounidense  para  los  próximos  meses  y,  en consecuencia, desinflar las expectativas de devaluación del peso.―La decisión muestra que el FMI entendió la importancia que tiene en Argentina el valor del tipo de cambio, sobre todo en plena campaña electoral. Esta autorización para  intervenir  en  el  mercado  futuro  le  permitirá  al  Banco  Central  demorar  las ventas  de  reservas  en  el  mercado  de  contado  dado  que  caerá  el  incentivo  a comprar  divisas.  Un  Banco  Central  con más  municiones  para  actuar  es  una  señal muy fuerte para el mercado‖, dijo el economista Miguel Zielonka, director asociado de la consultora argentina Econviews.

Antes  de  la  aprobación  de  la  cuarta  revisión  del  acuerdo  stand  by  por  un  total  de US$  57.000  millones  vigente  con  Argentina,  el  FMI  solo  le  permitía  al  Banco Central vender en el mercado de futuros US$ 1.000 millones. Con la flexibilización del  acuerdo  a  partir  del  12  de  julio  que  logró  el  gobierno,  el  organismo  de  crédito amplió la cifra a US$ 3.600 millones.

A  ese  monto  deben  agregarse  otros  US$  3.000  millones  que  el  Banco  Central adquirió  en  el  mercado  de  futuros  durante  los  últimos  dos  meses  de  calma cambiaria en Argentina.

Con  más  de  US$  6.500  millones  disponibles,  Guido  Sandleris,  titular  del  Banco Central, podrá ofrecer contratos a futuro con un valor del dólar asegurado para los compradores  de  divisas  incluso  después  de  las  elecciones  generales  del27  de octubre.  El  objetivo  principal  de  la  jugada  es  desviar  parte  de  la  demanda  en  el mercado  de  contado,  que  suele  recalentarse  en  Argentina  durante  los  meses  de campaña electoral.

Electoral.

Aunque  no  es  suficiente,  la  estabilidad  del  dólar  es  una  condición  necesaria  para que el oficialismo pueda disputar con reales posibilidades de éxito la reelección en Argentina.

Los sondeos han reflejado en los últimos años una relación estrecha entre el nivel del dólar y los índices de aprobación al gobierno de Macri.

De hecho, cuando la cotización de la divisa estadounidense alcanzó niveles récord en abril pasado, la intención de voto del oficialismo cayó a su mínimo histórico.

Esa dinámica se frenó a partir del 29 de abril, cuando el FMI dio luz verde al Banco Central  para  que  intervenga  en  forma  discrecional,  si  fuera  necesario,  en  el mercado  cambiario  mediante  la  venta  de  reservas.  Con  solo  ese  anuncio,  la cotización del dólar cayó 7,6% entre mayo y junio.

Esa  calma  cambiaria  coincidió  con  una  recuperación  de  la  intención  de  voto  de Macri  en todas  las  encuestas.  El  gobierno  necesita  mantener  esa  tendencia  para continuar  acortando  la  brecha  que  todavía  lo  separa  de  la  principal  fórmula opositora integrada por Alberto Fernández y la ex presidenta Cristina Fernández.

No  obstante,  la  estabilidad  cambiaria  podría  sufrir  un  quiebre  con  la  lectura  que haga  el  mercado  del  resultado  de  las  elecciones  primarias  (PASO)  del  11  de agosto.  Si  bien  en  la  práctica  se  trata  de  una  elección  que  solo  definirá  las candidaturas  de  cada  fuerza  política,  los  resultados  serán  leídos  por  el  mercado como un anticipo de lo que podría suceder en las generales de octubre.―La continuidad de la calma cambiaria dependerá del resultado de las primarias. El mercado cree que, hasta con una derrota del gobierno por una diferencia inferior a 5%, las chances de Macri serían altas para las presidenciales del 27 de octubre y, con eso, permanecerá la tranquilidad.

Pero si la diferencia es mayor, habrá más movimientos en el tipo de cambio‖, dijo Matías Rajnerman, economista jefe de la consultora Ecolatina, en Buenos Aires. Ante esa incertidumbre, el Banco Central viene sumando herramientas (ver aparte) y además no se alejará de su política monetaria contractiva. Pese a que los niveles de  inflación  están  en  desaceleración  y  las  expectativas  cayeron  a  30%  para  los próximos  12  meses,  la  tasa  de  interés  de  referencia  se  mantiene  cerca  del  60% anual.

Con una oferta elevada y un proceso de dolarización preelectoral que ya ocurrió en buena  parte  durante  2018  y  el  primer  cuatrimestre  de  este  año,  el  gobierno argentino confía en mantener planchado al tipo de cambio hasta, por lo menos, las elecciones generales.―Las condiciones racionales indican que hay oferta suficiente para que la cotización del  dólar  se  mantenga  controlada  en  los  próximos  meses.  Más  aún  tras  la ampliación  del  monto  para  intervenir  en  el  mercado  de  futuros.  Pero  todo  está supeditado  al  resultado  de  las  primarias:  si  la  fórmula  kirchnerista  surge  de  esa elección   con   posibilidades   concretas   de   ganar,   se   correrán   los   argumentos racionales  y  habrá  mucha  mayor  presión  sobre  el  tipo  de  cambio‖,  anticipó Zielonka.

Una batería de instrumentos para evitar sorpresas

Además de la ampliación del monto para intervenir en el mercado del dólar futuro, el  Banco  Central  cuenta  con  unos  US$  20.000  millones  de  reservas  de  libre disponibilidad para actuar en el mercado de contado. A eso se suma que, tras otro acuerdo  alcanzado  con  el  FMI,  el  Tesoro  argentino  viene  vendiendo  desde  abril pasado US$ 60 millones por día en el mercado para cumplir con sus obligaciones en  pesos.  El  mecanismo  se  mantendrá  hasta  fin  de  año  y  sumará  en  total  ventas por   US$   9.600   millones,   un   monto   que   corresponde   a   una   parte   de   los desembolsos   acordados   con   el   organismo   de   crédito.   Con   todos   estos instrumentos, el objetivo es claro: que no haya sorpresas con el dólar en 2019.

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